新管理层带来新活力 国内国外齐头并进

  公司披露2014 年年报及2015Q1 业绩预告，业绩拐点到来。2014 年，公司营业收入25430 万元，同比下降12.70%；净利润为5969 万元，同比下降8.74%。公司业绩下滑原因是国内国网业务出现一定下滑。公司同时预告2015Q1 净利润3018 ~3364 万元，同比增长57%~75%。公司业绩最悲观时期已过，2015 年国外业务将进入业绩兑现期，公司发展迎来拐点，具体请参考我们此前的深度报告。

  公司聘任新总经理，具备信息化及信息安全背景。公司公告聘任丁晓建先生为新任总经理，丁晓建曾任北京德弘诚公司总经理，北京中翔博润国际传媒广告公司副董事长。德弘诚主要从事智能建筑、楼宇自控等信息化系统集成业务，并提供“犀牛鸟”、“雷霆之神”等信息安全产品。中翔博润主要经营国内大型户外媒体和高端区域传播媒体。公司新任总经理有丰富的国内信息化业务经验，与福星晓程现有业务既有联系也有区别，我们认为公司将在丁总经理带领下，国内业务重新迈向快速发展新台阶，在业务布局和研发方向上展开新思路。公司在海外业务业绩兑现的同时，实现国内国外齐头并进。

  长期拐点已经到来。公司前大股东福星系上市四年来，基本减持完毕，原福星系三位董事由公司中高层替换，程毅董事长成为第一大股东，并通过定向增发扩大持股比例。公司沉寂几年后，迈向新的一页，前瞻布局业务开始发力。公司加纳降损项目，和南非PPP 项目已经验证公司模式可在多国家多领域实现复制，收益时间长（5-10 年）可以不断叠加带来业绩持续高速增长。业务模式在A 股中具有稀缺性。

  投资建议：买入-A 投资评级。我们预计公司2015-2017 年EPS 分别为2.36、3.90、5.12 元，给予6 个月目标价82.60 元，对应35倍2015 年PE。

  风险提示：海外国家主权风险；汇率波动风险；新业务拓展风险等。