敏锐的股市猎手：史蒂芬·曼德尔

　　老虎基金创始人、有对冲基金“教父”之称的朱利安·罗伯逊曾一手栽培出多位知名基金经理，在这群叱咤华尔街的“幼虎”中，史蒂芬·曼德尔（Stephen Mandel）无疑是最出色的一个。在过去11年中，曼德尔所执掌的基金年化回报率高达23%，远远跑赢标普500指数，凭借多年的优异表现，他赢得了《阿尔法》杂志赋予的“最敏锐的选股高手”的称誉。在2012年福布斯富豪榜上，曼德尔以15亿美元的身家位居美国富豪榜第303位。

　　“绩优生”一马当先

　　生于1956年的曼德尔一直是个“绩优生”，高中在全美排名前三名的私立高中菲力浦·埃克塞特学院就读，毕业后考入达特茅斯学院，攻读行政管理专业。这所学校是美国历史最悠久的大学之一，也是著名的常春藤联盟成员。1978年大学毕业后，曼德尔进入哈佛商学院，1982年获得硕士学位。

　　离开学校后，曼德尔在战略咨询公司马思公司开始了职业生涯，两年后跳槽到高盛集团担任消费零售行业的分析师。在这里曼德尔一干就是六年，此间他积累了大量行业研究经验。1990年慧眼识珠的朱利安·罗伯逊将曼德尔挖走，后者开始在老虎基金从事消费行业分析的工作。

　　1997年，曼德尔创立了自己的基金公司，取名孤松资本。或许是对松树情有独钟，曼德尔公司旗下的几只基金都以各种松树名称命名，，比如孤柏、孤雪松、孤矮松、孤龙松等等。在孤松资本成立的最初十年中，曼德尔获得了36%左右的年化收益率，在同业中一马当先。

　　由于没有做好足够的风险对冲，孤松资本在2008年这个对冲基金的“地狱之年”出现了28%的下跌，资产规模从2007年顶峰时的180亿美元缩水至130亿美元。但这种低迷的状态并没有持续太久，金融危机过后孤松资本的收益率触底回升，目前孤松资本管理的资产规模已恢复至170亿美元。

　　今年以来孤松资本表现强劲，十大重仓股平均回报高达37%，而同期标普500指数的涨幅为12%。其中头号重仓股苹果今年以来的涨幅达到66%，另一重仓股Gap的股价涨幅达到90%。

　　注重企业基本面

　　在大多数人看来，孤松资本的成功主要受益于曼德尔“自下而上”的投资哲学。他很少考虑宏观经济的影响，而是带着放大镜观察企业的基本面。曼德尔认为，自己的选股理念其实非常简单，那就是买入“优秀的人管理的好公司”。

　　这也解释了为什么像在线旅游网站Priceline这样对欧洲国家业务敞口较大的公司仍然成为曼德尔的重仓股。去年第四季度曼德尔将在该公司的持股增加127%，今年以来该公司股价累计上涨近30%。

　　曼德尔是一个快进快出型的投资人。以他目前最大的持仓苹果公司为例，2006年时曼德尔持有300万股苹果股票，当时股价为85美元，2007年第二季度在股价达到120美元时抛售一半，第三季度股价达到150美元时进一步抛售25万股，2007年底股价达到200美元时减持至60万股。2008年初苹果下跌至140美元，曼德尔择机增持了230万股，并在第二季度清仓，随后一年没有交易。2009年第三季度，曼德尔在每股190美元的价位买入310万股，随后在第四季度苹果股价升至210美元时减持50万股，2010年第一季度再次减持30万股。目前曼德尔持有140万股苹果股票，总值达到9.4亿美元，在其总投资组合中的占比达到5.24%。