桂浩明：“3·29”阳线 并非仅因“股指期货”

　　□申万研究所 桂浩明

　　在今年的1月初，管理层宣布股指期货与融资融券试点已经获得批准，这在当时是一个重磅消息。1月11日是此消息公布后的第一个交易日，但当天股指高开低走，勉强站在3200点上方收盘，而作为直接受益的大盘股，行情只是昙花一现。此后，股指小幅整理而大盘股则不断走弱，以至为不少投资者所期盼的股指期货行情难见踪影。两个多月过去了，上周五管理层又宣布，股指期货的各项准备工作已经基本完成，将在4月16日开始正式交易。消息公布后的首个交易日是3月29日，当天大盘基本平开，不过随后就逐步走高，股指收复了已经丢失两个多月的3100点。在全天行情的运行中，大盘股一改连续多日的颓势，强势走高，，对股指的攀升起到很大作用。

　　不过，问题也因此出现。为什么在“1·11”，股指期货获准试点的消息没有导致大盘股出现上涨，而到了“3·29”明确股指期货交易的时间后，大盘股倒是走出了上涨行情呢？进一步的问题自然是，开始于“3·29”的大盘股行情，还能不能延续呢？

　　有一种观点认为，这次大盘股能够启动，最主要的原因还是股指期货将正式交易，毕竟这与宣布获准试点有很大的区别，是一个实实在在的正面信息，因此能够对大盘股带来推动作用。这样的解释，应该说也是有点道理的，但经不起推敲。大家都清楚，股指期货作为金融衍生品，其本身并不会改变市场的运行方向。当然，由于现在是选择了沪深300指数为标的，因此对于大盘股来说，可能会起到提高其交易活跃性的作用，因此称之为大盘股的利好也没有什么不对。但问题是，这样的消息往往是在刚公布时才是最有爆发力的，同时由于预期很明确，所以通常不太可能到消息要兑现时再来产生什么行情催化剂的作用。显然，“3·29”大盘股的启动，不能说没有股指期货将正式交易的因素，但这绝对不是最主要的因素。

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