会稽山即将发行上市 投资者如何应对？

会稽山即将发行上市 投资者如何应对？

来源：全景网 发布时间：2014年08月13日 13:32 作者：

《IPO观察》8月13日完整版

　　主持人：欢迎进入今天的IPO观察。第二批最后两只新股这两天发行，今天是长白山申购，明天是会稽山申购。在打新必赚的时期，很少有人考虑新股的质地。但上市后，新股就要接受市场的检验了。即使是普涨，也有涨幅大和涨幅小的区别。昨天我们聊到的今世缘，就是股价不如人意的最典型例子。明天申购的会稽山是黄酒企业，白酒行业景气下滑，黄酒能不能独善其身呢?我们马上请数据观察员陈正华来介绍一下会稽山的财务和募投情况。

　　陈正华：好的，筱芳。对于目前IPO情况来看，新股市场火热程度令投资者关注。会稽山是属于整个大的酿酒产业当中的一员，属于黄酒，因为发行市盈率比行业市盈率偏高，所以时间延后，明天正式申购(8月14日)，发行价格4.43元，市盈率14.42倍，相比行业市盈率12.88倍有一定程度溢价，但投资者不一定要完全关注行业对比。

　　大的酿酒公司比较多，我们必须要对公司做一个细分。最新行业市盈率披露来看，黄酒类公司只有两家，市盈率黄酒41.11倍，白酒行业15家，市盈率11.19倍。如果真要做价值对比的话，黄酒公司才能真正类比会稽山，会稽山明显出现大幅折价，投资者需要一定程度关注，市场吸引力其实还是比较高的。

　　关注投资收益同时也需要关注风险，整个大酿酒产业在政策面压制下，市场表现出现明显景气度下行，对行业影响比较突出。古越山、会稽山、金枫酒业三家公司，2012年、2013年大幅度下滑，到2014年一季度三家黄酒企业净利润都出现负增长。行业发展程度对黄酒企业也是产生明显压制。

　　会稽山很具有极强的特殊性，2009-2015年五年募投项目，投资金额相对较大，2011、2012年有1.36亿和1.23亿元，而2013年投资6754万元，年产4万千升高档优质绍兴黄酒。如果募投资金置换出来以后，公司以后现金流量会非常充沛，对行业景气度下行有一定冲淡，后市表现有可能强于今世缘。这家公司从市场表现情况来看，投资者还是能够给予一定市场期待的，筱芳。

　　主持人：事实上，业绩下滑的问题，也是媒体关心的焦点。 接下来请资讯主播利娜介绍相关的舆情，利娜。

　　利娜：好的，筱芳。根据新财富舆情中心的监测，从4月21日预披露以来，一共有37篇会稽山的负面报道，其中4月底、5月初是负面集中爆发的阶段。在所有的负面报道中，业绩下滑的问题占比最大，达到32%;其次是环保问题，占比15%;财务造假、股权问题、关联交易等问题所占的比例比较平均，都在10%左右。综合来看，业绩下滑是会稽山最受关注的负面点。尽管已经意识到业绩下滑主要是受到了“高端酒需求减少”的影响，但会稽山不仅不规避高端，还将上市募集资金全部用于年产4万千升中高档黄酒项目。一边承认高端酒类需求下滑、一边募资发力高端酒，会稽山逆势扩张的举动，引发投资者质疑。新财富舆情终端监测到了一些评论，我们不妨来了解一下。酒业专业咨询策划机构方德咨询的董事长王健说，作为地域性极强的产品和品牌，会稽山在资本驱动下所进行的过快扩张，将为企业带来巨大风险。绍兴黄酒行业协会相关人士也表示，按照现在黄酒行业的市场情况和会稽山的营销策略，4万千升新增产能难以消化。这是我关注到会稽山的舆情，筱芳。

　　主持人：好，看来一些业内人士，并不看好会稽山的逆市高端扩张。关于这件事，长期专注于酿酒板块的研究员也非常有发言权，那么，接下来我们就来听听西部证券食品饮料行业研究员方全安的分析：

　　行业研究员方全安：高端白酒目前整个产能还是供大于求。未来一线白酒价格将对黄酒企业形成价格压制。所以黄酒企业未来盈利难度也是比较大。

　　古越龙山、金枫酒业这两家企业经营来看，会稽山逆市扩张风险还是比较高，它去年和今年一季度业绩来看，业绩已开始逐步下滑，如果这次募集资金再次投资中高端绍兴黄酒项目，我认为谨慎对待它整个市场销售前景。

　　一线白酒价格或对黄酒价格形成压制，结合行业情况来看，会稽山逆势扩张的风险比较大。会稽山业绩逐渐下滑。不看好公司用募投资金来投高端黄酒项目。

　　主持人：对于会稽山准备用IPO募资扩建产能、发力高端产品的作法，从数据观察员到媒体，到业内人士，再到行业研究员，似乎是一边倒，集体不看好。除了这个问题之外，刚才资讯主播利娜也介绍了，会稽山的负面舆情很多，其中哪些是公司未来发展的隐患呢?我们也采访到了独立财经评论员杨斌，刚好他对这家公司做过调研，我们看看他的分析是怎样的：

　　评论员杨斌：会稽山风险关注点一：市场容量和扩产速度不协调或致黄酒降价。会稽山风险关注点二：非原产地水源或使公司失去两大标识。会稽山风险关注点三：上市前大股东的利益输入或在上市后收回。

　　主持人：好，看来杨斌在实地调研过程中，发现了会稽山的一些问题，这些问题可能不会在短时间内爆发，但终归是隐患，大家需要密切留意。接下来和演播室来聊一聊吧，会稽山的发行价是4.43元，对应的市盈率14.42倍，高于行业平均市盈率12.88倍。4.43元的发行价还定高了，这也反应出酿酒板块的现状。沈文谈，你会不会建议投资者明天申购?如果中签需，大概什么时候抛

　　沈文谈：作为一家做黄酒的公司，可比性有古越龙山和金枫酒业，市盈率来看，会稽山比较低的。估值不算太高，新股申购完之后，至少有三个以上涨停板。如果抛的话，在第一次打开涨停板，产生很大放量，应该果断出局。

　　前期发行的今世缘，说明新股申购并不是获利非常大。炒新，建议投资者谨慎对待。作为一家做黄酒公司，在销售区域范围内还是受到很大限制。如果没有中签，不要进行炒新，因为炒新风险还是比较大。

　　主持人：没有中签，不建议炒新。好的，关于IPO话题先暂告一段落了。

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