中日两国“你追我赶”
日本美债持有规模上一次超中国，是在2008年。根据美官方数据，2008年9月中国增持436亿美元美国国债，使持有余额达5850亿美元，一举超过8年占据首位的日本，正式坐上美国头号债主之位。
中国超过日本成为“美国最大债主”公布后，世界一片轰动。《华尔街日报》认为，这个事件“标志着全球经济主导地位的转移”。《华盛顿邮报》则提醒说，华盛顿不得不更仰仗北京，但对美国的利益，中国不如日本“友善”。无疑，作为美债稳定的购买者，中国提高存在感。
与此同时，一种悲观失落的情绪似乎笼罩日本主流精英和媒体。日本都感觉到美国对中国热情有余，对自己这个传统盟友则透露出丝丝寒意，并由此产生一种“被美国抛弃”的失落感。按西方媒体的报道，日本担心成为“配角”。
与中日两国经济规模的比拼一样，两国在“谁是美国最大债权国”的问题上，也是“你追我赶”。恰巧也在2008年，经济学家们作出中国经济将要超过日本的预测。
不过，两国间持有美债的差距一直不大。2010年2月，日本持有额曾一度超过中国，但后来这一消息被美财政部重新修正的数据推翻。8年后，中日债主地位再次易位。
“3·11”大地震后不放弃
对日本来说，1985年是最值得骄傲的一年。这年，日本取代美国成为最大债权国。数据显示，1995年日本对外净资产为1298亿美元，名列世界第一。与此相对应的是，1985年，美国对外净债务1000亿美元，成为世界上最大的债务国。
其实，日本历来是美国主要“忠实购买者”。 整个上世纪80年代，日本一直在大量购买美债，向美国注入资本。
1985年之前，是为利所诱，抗拒不了美国高利率和强势美元所蕴涵的高收益诱惑。
1985年“广场协议”之后，则是无奈之举。为保护日本庞大的美元资产免遭美元贬值带来的损失，只有继续购买美债。只要美国的庞大贸易赤字不结束，日本就必须不断向美国输出资本，以维持美国国际收支平衡。如果流入美国的资本断流，将可能引发美元暴跌。如果美元暴跌，日本庞大的美元资产则进一步大幅度缩水。
因此，除不断地购买美债、向美国注入资本外，日本已无路可走。这就是为何面对着美元持续下跌，日本机构投资还在不断地大规模增加美元资产的真实原因。事情演变到这一地步，日本已越来越深陷于美元的控制中。
至少自上世纪90年代早期开始，日本就一直是美债的最大海外持有者。即使2011年3月大地震后，日本也未选择放弃美债。彭博社称，在未来2年至3年内，日本有望增持3000亿美元美债，该增速是过去两年平均增速的2倍。
彭博社认为，对美国而言，这是积极信号，特别是考虑中国减持美债，日本投资者对美债的需求，有利于维护市场的稳定。
日本长期青睐美债幕后——“捆绑”美元 试图政经双收
据《华尔街日报》报道，美国会对日本的再次登上第一位相当感激。
原因在于：日本大规模购买美债，不仅拉高美债收益率，还带动市场利率下降，让习惯于使用金融机构的钱消费的美国人从中受惠。美国人之所以有这样的想法，是因为美国一直对中国是美债最大持有国的事实，颇为忌讳。
继续助推美元走强
在《华尔街日报》看来，中国一旦大规模抛售美债，会导致国债价格骤降、利率激增，给美国经济造成巨大打击，恐怕未来才能见到分晓。
当然，日本青睐美债，自有自身利益考虑。当全球大型经济体受到通缩困扰、实行降息的货币政策时，尤其是在欧洲央行两次降息并执行负利率后，欧洲国债收益率也大多为负值。与此形成鲜明对比的是，美国自去年10月底宣布退出量化宽松政策后，经济平稳复苏，加息预期不断增强，这也反映在美国国债的收益率成为所有发达经济体国债收益率中的榜首。同时，美元的持续强势令美元资产更具吸引力。
目前，美国10年期美债收益率近2.1%，而日本和德国同期国债的收益率分别只有0.418%和0.25%。而近期发售30年期美债收益率高达2.671%，同期德国国债收益率仅有0.684%，日本为0.483%。
实际上，日本债券投资者在国内投资选择并不多。为摆脱持续20年的经济通缩，日本央行自2013年4月祭起大规模宽松货币的大旗，导致日本国债收益率每况愈下，目前已接近0的水平；与此同时，欧元区经济状况亦不理想。日本央行货币政策已将日本债券投资者驱逐出境，赴海外寻找投资标的。
此外，购买美债将推升美元，促使日元贬值，从而增强日本产品在国际市场的竞争力，刺激出口。
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