阿里巴巴溢价私有化 分析指为整体上市铺路

阿里巴巴的B2B业务处于转型；加上海外出口不景，无论会员及收入均显著放缓，

导致股价长期不振，令所谓的科网股神话破灭。

　　据香港信报报道，一如市场所料，阿里巴巴（01688）正式提出以2007年IPO的招股价，即每股13.5元私有化公司，较月初停牌前股价溢价45.9%，但仍不及高峰期逾40元股价的三分一。

　　市场人士认为，阿里巴巴业务前景不明朗，又有股权架构问题，私有化价钱对股民有吸引力，预料成事机会很大，成功抽到股份的投资者可算是全身而退，但亦反映投资科网股难以估计的风险。

　　阿里巴巴去年爆发欺诈丑闻，涉及部分供货商在网上售卖假货及欺诈买家，公司被批评监管不力，行政总裁卫哲引咎辞职，股价亦由去年初逾17元高位，急泻至不足7元，此后表现不振，直至本年初传出私有化，才逐渐回升至停牌前的9.25元。

　　公司提出以每股13.5元私有化，较近30个交易日平均收市价溢价58.8％，亦相当于去年33.2倍市盈率。行政总裁陆兆禧及首席财务官武卫昨晚在电话会议中多番强调，这是最终出价，公司将不会提价，一旦遭股东否决，私有化会取消。

　　武卫表示，公司根据三个标准厘定作价，包括历史股价、市场上其它科网股的市盈率，以及港股近三年私有化个案的溢价水平介乎25％至47％。陆兆禧指出，参与IPO的投资者可以平手离场；加上股息收入，可视为有微利，期内的恒生指数则下跌逾两成。

　　武卫解释，私有化有助公司免除市场期望及股价波动等压力，专注于长远业务转型。她强调，私有化与母公司正在与雅虎谈判的交易之间没有任何关系。阿里巴巴集团现时持股71.3％，私有化须取得余下28.7％股份最少四分三的赞成票才可通过。

　　为整体上市铺路

　　交银国际分析员谷馨瑜指出，阿里巴巴的B2B业务处于转型；加上海外出口不景，无论会员及收入均显著放缓，导致股价长期不振，令所谓的科网股神话破灭。她估计，母公司趁低价私有化，除部署回购雅虎持股，亦为日后集团整体上市铺路。

　　金利丰证券研究部董事黄德几认为，出价在意料之内，公司前景不明朗，VIE架构亦令市场不安，方案的溢价有吸引力，过关机会很大，否则股价会重返8元以下。他形容，IPO投资者平手离场是「执番身彩」，三年间犹如南柯一梦，亦反映除了腾讯控股（00700）等成功例子，科网股高估值背后的风险。

　　阿里巴巴同时公布去年营业额增长15.5％，至64.2亿元（人民币．下同）；纯利增长16.6％，至17.2亿元。但由于付费会员减少5.4％，至76.5万户，令预收会籍费用大降，导致经营现金流大跌30.3％，至19.8亿元。