中企跨国并购再创新高 企业出海需提升战术

　　研究机构最新公布的数据显示，2011年中国企业跨国并购活跃度再度刷新了历史纪录。专家表示，在欧美债务危机背景下，很多项目价格出现低估，也有不少企业急于转型重组，这为中国企业出海并购提供了机遇。需要提醒的是，企业需要在尽职调查、文化沟通、法律条款构建等方面下足功夫，更需在谈判交易细则方面提升战术。

　　投中集团18日公布的统计数据显示，截至11月17日，今年我国企业出境并购数量达到139起，已超过往年全年的水平，创出历史新高；交易规模达到1783.2亿元，已达到历史最高时期（2010年）全年规模的92%。

　　在2006年到2011年六年间我国企业出境并购数量增长了超过5倍，并购交易金额增长也超过3倍。出境并购在我国并购市场中数量占比份额从2006年占比1.5%提升至2011年的4.2%；规模占比也从2006年占比19.3%上升至2011年22.5%。

　　英格兰及威尔士特许会计师协会技术执行总监罗伯特。霍奇金森表示，欧债危机提供了并购的良机。由于国际市场上流动性资金欠缺，对于中国企业而言，不仅是在欧元区甚至在欧元区以外，都有很多可选的投资标的和方向。

　　中伦律师事务所合伙人顾正平也认为，全球正处于金融危机带来的衰退期，很多海外资产正处于价格低估阶段，在估值方面有较大的吸引力。很多海外企业正在寻求重组和转型，为中国企业出海收购提供机遇。

　　随着国内经济转型、消费升级的拉动，近年来我国企业出境并购出现新的动向，逐渐转向海外市场的化工、IT、消费品等行业延伸，以寻求新技术的引入或产业链的补充。2011年6月1日，联想集团以2.31亿欧元收购德国消费电子制造企业Medion36.66%股权；2011年11月16日，华为宣布与赛门铁克达成协议，以5.3亿美元收购华为美国赛门铁克在香港的合资公司华为赛门铁克科技有限公司49%股权。这几笔大型出境并购交易显示了中国企业逐渐转向技术、品牌型并购的新趋势。

　　在地域方面，我国企业在欧美发达国家的收购动作也不断增多。美国乐伯律师事务所资深合伙人、并购业务部的主席罗安祖告诉记者，有越来越多的中国企业有意在美国寻找收购标的。

　　虽然近年来中国企业出海收购方面收获颇丰，但不可忽视的是，在出境并购中企业依然成功率较低。美国主流管理顾问有限公司总经理田芳表示，跨国并购成功率较低在全球都是较为普遍的现象。收购标的选择不符合企业发展方向、国别文化存在差异、法律环境不熟悉、尽职调查不够充分等原因都可能导致并购交易失败或并购效果低于预期。

　　田芳建议，并购对象选择和操作过程中一定要注意以下几个方面，首先，企业要有明确的收购规划，选择的收购标的需要符合公司整体规划。同时在选择目标时不要只锁定固定一家，而应该多方选择比对。其次，企业要做好充分的尽职调查，对拟收购的标的有准确的估值。在面临多个竞争对手的时候，企业应该理性判断标的的价值。

　　投中集团分析师万格也认为，充裕的资金“弹药”并不是出境并购成功的唯一要素，更需要加强的是谋略战术。比如，如何说服国外股东接受中国企业要约才是交易成功的先决条件。此外，中国企业出境并购过程中需要充分调研标的企业所在地区的法律及政策，同时要考虑文化差异中隐藏的冲突与风险。

　　中伦律师事务所合伙人顾正平对中国企业出海收购在细节方面提出一些建议。比如在海外设立离岸公司以其为主体实施海外并购，可以提高海外交易的效率，减少审批流程，降低母公司的收购风险。此外，在并购交易中的交易文本通常是由买方负责起草制定。在付款条约方面，根据海外法律，买方可以提出“延后付款”的付款方式，甚至在资产交割完成之后，可以参照现实状况的变化申请调整交易价格， 轮盘游戏下载，重新估价，以防止资产价格缩水造成收购方利益受损。