海际大和保荐的依米康很会讲故事五大公募捂耳

　　三三两两的创业板次新股涨势喜人，于酷暑带来“感时花溅泪”的清新。

　　主力选择新股挂牌以及次新股网下配售解禁的窗口，果断出击，强打鸡血。二级市场倒逼之下，一级市场的发行市盈率，于6月创下新低后呈现反弹势头。

　　1月平均发行市盈率69.44倍，2月53.07倍、3月55.99倍、4月53.26倍、5月35.38倍、6月26.77倍、7月33.89倍。8月首周上市的5只新股，平均市盈率则为41.76倍。

　　在一些券商看来，发行“三高”不是问题，因为发行市盈率参考的是上一年的每股收益，未来市盈率并不高。我且以依米康等3只创业板股为例验证，参考同花顺提供的数据。

　　依米康——券商预测2011年

　　2013年平均每股收益0.58元、0.86元、1.19元。按照17.5元发行价，对应2011年-2013年市盈率30.17倍、20.35倍、14.7倍；

　　初灵信息——券商预测2011年-2013年平均每股收益1.05元、1.07元、1.76元。按照25元发行价，对应2011年-2013年市盈率23.8倍、23.36倍、14.2倍；

　　金信诺——券商预测2011年-2013年平均每股收益0.66元、0.90元、1.16元。按照16.2元发行价，对应2011年-2013年市盈率24.55倍、18倍、13.97倍。而依米康、初灵信息、金信诺参考2010年每股收益的发行市盈率分别为44.9倍、32.9倍、32.7倍。

　　无一例外，3只股票的市盈率预测均呈现稳步下降之势；无一例外，3只股票的现在及未来估值，均“很有吸引力”。

　　尤其是依米康，其2010年与2011年市盈率相差14倍；2013年市盈率，更与2010年相差30倍！

　　依米康2008年-2010年主营收入分别为7168万元、1.2亿元、1.8亿元，过去两年的营收增长率为69%、50%。依米康表示，“力争”2011年-2013年达到2.3亿元、3.3亿元、4.2亿元（增长率43%、27%）。券商预测其每股收益增长率，未来两年分别均有40%！

　　按照依米康2010年度17%净利润率维持不变、发行后总股本7840万股计算，其2011年-2013年每股收益0.49元、0.71元、0.91元，当前17.5元定价对应市盈率分别为35.7倍、24.6倍、19.2倍——券商的预测比我测算的市盈率还要低很多！

　　依米康主营精密空调设备制造与工程承包，设备销售收入占比6成以上。主要客户在通信领域，来自中移动的设备销售收入占比30%左右。与此同时，依米康的净利润率2008年-2010年分别为20%、18%、17%，呈现逐步下滑之势。

　　依米康“力争”的主营收入增长率放缓，重叠客户依赖、净利润率下滑等变量，你知道最终结果是什么。现在的“低估值”意味着什么。

　　虽说有62家机构参与主承销商海际大和组织的依米康网下询价，但报价高出发行价的有效报价仅17家。目前管理规模前五的公募中，华夏11只产品报价均无效（“伟哥”未参与），嘉实4只产品报价无效，南方3只产品报价无效；易方达、博时未参与。

　　五大公募均不信，至于你信不信，我反正不信了。券商的估值信不信？无论你信不信，我反正还是不信了。