或解资金之渴长城汽车A股IPO在即

　　8月3日，长城汽车(2333HK)发布公告称，在中国证监会于当天进行的会议上，长城汽车建议A股发行获通过。这意味着，如果不出意外，长城汽车即将回归A股。

　　这已不是长城汽车第一次申请回归A股。在2003年12月长城汽车公开发行H股并在香港联交所主板挂牌上市后，2008年6月，长城汽车曾向证监会提请回归A股，当时计划发行规模不超过1.22亿股A股，拟融资27.55亿元人民币，但遭到否决。这之后，一向强调自己“稳健经营”，“不差钱”的长城汽车，也一直没有放弃对于回归A股市场的努力。

　　30亿资金投向何处

　　与2008年的申请相比，此番回归A股市场，长城汽车对于A股发行量和融资需求均做出大幅调整。长城汽车于7月29日发布的公告显示，长城汽车拟将IPO地点定为上海证券交易所，发行不超过3.04亿股A股，拟募集的资金总额达31.7亿元人民币。

　　长城汽车7月29日发布的公告显示，长城IPO所筹款项将主要用于提升主要零部件的产能。中国经济时报记者注意到，其中年产10万台GW4D20柴油发动机项目、年产30万台EG发动机项目和年产产20万台6MT变速器项目的投资已经达到15亿元，约占拟募集资金的一半。另外一半资金，则将分别投向铝合金铸件、汽车车桥及制动器、内外饰和汽车灯具等，年产规模均在40万套。

　　长城汽车申报稿显示，截至招股说明书签署日，创新长城持有长城汽车62.27%的股份，是控股股东；魏建军持有创新长城62.35%的股权，是长城汽车实际控制人。本次发行后，实际控制人控制的股权将被稀释为56.04%，但仍处于绝对控制地位。

　　就IPO时间、股价等问题，记者8月8日致电长城汽车证券法务部，该部门人士称，目前证监会尚未就此事发出正式书面批准，尚无更多信息披露，对于坊间传言长城汽车将于9月份之前完成IPO，该人士未做回应，称以届时发布的公告为准。而发行价格，则将根据A股发行时的中国证券市场状况和长城汽车H股股价等因素来最终确定。

　　或解资金之渴

　　有证券分析人士告诉记者，2008年长城汽车回归A股的申请之所以未获批准，其中一个重要理由是其资产负债率相对过低，2007年底只有30.65%，且拥有33.12亿元的现金流，资金充裕。由于资产负债率相对较低，造成公司整体融资必要性欠缺，有关部门认为其完全可以依靠自身的现金流量满足其经营性现金流量的需求。

　　但是当时，长城已经开始跳出原有“皮卡+SUV”打天下的传统经营路线，向全方位产品矩阵发展。从2008年开始，长城的第一款MPV嘉誉、第一款轿车精灵以及为长城轿车树立了良好市场口碑的轿车炫丽等车型先后上市，技术及产能方面的储备需求，使长城的后续投入一直在持续增加，现金流压力加大。

　　根据申报书中披露的财务数据，从2008年开始，长城汽车的负债率快速上升。2008年底至2010年底的负债分别为36.79亿元、71.31亿元、132.98亿元，而截止到今年3月31日，长城汽车负债已达148.87亿元，资产负债率也由2008年的34.40%上升到了56.85%。

　　长城汽车高层曾表示?过去5年?长城汽车在创新研发方面已投入30亿元，未来5年内?长城将在产品和技术研发预计再投入50亿元。与此同时，即将启动的天津基地的投资也将超过百亿元。按照长城的规划，未来5年?将在天津、保定新增产能150万辆。这样看来，即便IPO能够达到企业的预设融资目标，相对于长期投入来看，资金压力显然存在。

　　对于汽车企业，尤其是民营企业来说，资金压力靠什么来舒缓是个普遍难题，急着排队进入股市圈钱的企业更有不少。比亚迪和长城现在可以借力IPO，他们深谙，企业的后续资金来源不可能只靠卖车来支撑，更何况眼下车市并不那么景气。因此，入市融资虽然也不可能解决全部问题，但这或许是能够选择的最佳办法了。