食品饮料行业：古越龙山网上交易值得关注

　　古越龙山（600059）（600059，未评级）：公司公布中期报告，报告期内，公司实现营业收入和净利润分别为6.75亿元和8423万元，同比分别增长31%和62%。实现EPS为0.133元。

　　公司盈利基本符合市场的一致预期，扣除非经常性损益的净利润同比增长高达96%显示出公司主业的强劲增长。具体来看，利润增长主要来自于收入高于成本增速9个百分点，费用控制较好，三项费用率下降1个百分点，净利润率从去年同期的10%提高到12.5%。季度环比来看：二季度收入虽然环比下降37.9%，但是成本下降46.6%，毛利率水平从一季度的36%提高到45%，利润率提高近4个百分点至19%。

　　分行业来看，公司的主营酒产品收入6.6亿，同比增长31%，毛利率提升4.7个百分点，这也好于整个行业的增长。今年上半年黄酒行业收入增长15.6%，好于市场预期，行业利润总额同比更是大幅增长42.6%，其中上海、浙江地区在前4个月利润同比增长超过95%，显示出黄酒行业具备不错的成长性。

　　对于整个黄酒行业，我们认为黄酒产品消费结构仍然处于结构升级的关键阶段，特别是黄酒消费重镇浙江，随着该省消费者自酿比例的不断下降，中高端黄酒对于传统消费者的吸引力在增强。古越龙山（未评级）在黄酒消费升级方面的努力值得肯定。今年7月15日，华夏银行（600015）和中国绍兴黄酒集团战略合作协议签约仪式暨绍兴黄酒原酒电子交易平台项目开发启动仪式在浙江绍兴已经举行。正如我们分析国窖1573原酒上网交易一样，黄酒原酒交易平台的建立将极大提升原酒的投资和消费需求，另外该平台在提高原酒流转和转让速度的同时，对黄酒的市场化定价意义深远。就此而言，古越龙山巨量储备原酒目前市价已经可能超过公司市值，交易平台将推动原酒储备可以有更加市场化的定价，所以古越龙山值得积极关注。