洋河股份：综合毛利率基本保持高位稳定

　　上半年洋河股份实现营业收入61.72亿元，同比增长76.99%；实现营业利润25.79亿元，同比增长79.73%；实现利润总额25.86亿元，同比增长80.76%；实现归属上市公司股东净利润18.14亿元，澳门赌场，同比增长69.96%。每股收益2.02元。

　　公司成功打造"全国化"和"高端化"两个增长极点，充分受益于白酒消费结构调整升级，收入增长显著快于行业平均水平，自推荐以来股价累计涨幅居前。中银国际上调2011~2012年每股收益至3.96元和5.63元，以2012年28倍市盈率估值，上调除权后目标价至158.00元，仍维持"买入"评级。

　　支撑该评级的要点在于公司收入保持高速增长，扣除并表范围增加因素，同比收入增长仍大幅优于行业平均水平。而公司综合毛利率基本保持高位稳定。公司披露2011年1~9月份的净利润增长幅度为50%~70%。该评级面临的风险是产品高端化以及全国化效果不及预期的风险和竞争加剧导致盈利能力下降的风险。

　　以2012年28倍市盈率估值，中银国际将除权后洋河股份的目标价格由127.50元上调至158.00元，仍维持"买入"评级。(中银国际)