日本债市危机恐将重演

　　日本央行政策委员会成员Takehiro Sato在上周的一次讲话中提出要关注金融稳定风险。Takehiro Sato警告称，由于日本低估低利率政策风险，2003年的“风险价值冲击”会再次重演。

　　金融机构正因为国债收益率曲线平缓以及进入负收益区间而遭遇边际资产贬值风险。金融机构将被迫收缩资产负债表。这将导致未来金融机构提高对贷款审批的门槛，从而导致社会融资更加困难、

　　金融机构抵御风险冲击的能力减弱会影响金融系统的稳定。此外，随着长期国债收益率走低还会破坏金融系统的稳定。

　　民间信贷机构因为缺少足够的风险评估也存在巨大风险。从最近金融机构追求长期债券那种微博收益率现象看，2003年的“风险价值冲击”可能会再次出现。

　　Takehiro Sato担心，由于市场避险情绪急剧升温，资金扎堆聚集于长期国债领域会导致长期风险集中。这种风险集中现象反而使得社会抗风险能力减弱，因为局部引发整体风险的概率上升。

　　现在日本10年期国债市场与2003年时期的情况十分相似。一旦日本债市出现衰退现象的话，因为杠杆及风险集中就会导致多米诺骨牌效应引发整体性危机。