创新层跨市场套利第一案：刚入创新层即被创业板公司收购

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　　文/本站财经意见领袖机构专栏 读懂新三板

　　有人星夜赶科场，有人辞官归故里。创新层正式施行第一个交易日，除了诞生新三板第一支仙股之外，还有创新层公司宣布要逃离创新层，逃离新三板，它就是羿珩科技(835560.OC)。

　　昨日晚间，创新层公司羿珩科技公布收购报告书，创业板上市公司康跃科技(300391.SZ)将通过发行股份及支付现金的方式购买张洁、冯军智等34位交易对方合计持有的羿珩科技100%股份。交易完成后，羿珩科技将终止挂牌并变更为有限公司。

　　康跃科技主要从事内燃机涡轮增压器产品业务。收购完成后，公司将在原有业务基础上新增太阳能电池组件封装设备、高铁设备、环保设备的等业务。

　　从财务数据来看，康跃科技的总营收与净利润呈逐年下降趋势。2013-2015年，营业总收入为25538.51万元、24342.87万元、19125.06万元，净利润为3495.85万元、2871.87万元、395.42万元。

　　反观羿珩科技，其财务数据逐年增长，总营收与净利润均逐年增长。2013-2015年，营业总收入为1182.04万元、7660.70万元、17223.56万元，净利润为-4721.95万元、566.62万元、2029.92万元。

　　羿珩科技本次交易的对价暂拟定为9亿元，最终以评估为准。如评估值高于或等于9亿元，则交易对价为9亿元；如评估值不足9亿元，则交易对价为评估值。

　　康跃科技拟以发行股份及支付现金相结合的方式收购羿珩科技100%股权，其中57%(即5.13亿元)以发行股份支付、43%(3.87亿元)以现金支付。康跃科技本次的拟发行价格为每股16.28元，发行量为3151.1042万股。本次拟发行价相当于停牌前收盘价(17.79元)的91.51%，康跃科技当前总市值为29.65亿元。

　　羿珩科技当前采用协议转让的方式，其历史最高价为6元，按照12451.287万股的股本计算，对应的市值也不会超过74707.722万元。康跃科技给出的9亿元估值，对应羿珩科技2015年的净利润计算，其估值高达44.34倍(市盈率)。

　　高估值是以高增长为基础的，羿珩科技承诺，2016-2018年，分别实现扣非后净利润5000万元、6700万元和8800万元，对应的估值(市盈率)分别为18倍、13.43倍、10.23倍。截至6月27日，创业板当前的整体估值82.83倍，创新层的整体估值为24.71倍，创新层估值仅为创业板的29.83%。其中创新层做市转让的整体估值为25.59倍，协议转让的公司为23.31倍。

　　创业板与创新层巨大的估值差已经摆在哪里了，你套利或不套利，它就在那里，只增不减。