周二机构一致最看好的10金股

　　张家界（000430）:业绩符合预期,景区提价稳定盈利增长预期

　　核心景区接待瓶颈及天气原因致使景区相关业务接待游客增速放缓:2012年,公司所属景区景点整体游客接待量为520.07万人次,较上年仅增长4.56%,除宝峰湖景区接待游客69.27万人次实现21.53%的较快增长外,环保客运和十里画廊观光电车的游客接待量仅分别增长了3.42%和1.27%,为315.2万人次和135.6万人次。公司环保客运和观光电车业务的经营受武陵源景区整体发展情况的影响较大,由于武陵源景区游客淡旺季分布极不均衡,旺季接待瓶颈明显,加之去年3季度旺季南方多雨天气的影响,景区整体游客增速亦出现明显下滑,致使公司环保客运和观光电车的游客接待量增速相对较低。

　　加大市场推广力度,景区ARPU有所下降:2012年,宝峰湖景区通过客源地推介、媒体/旅行社踩线考察以及网络营销等多种手段,加大市场推广力度,取得良好效果,推动游客量较快增长。然对比收入增长,相对更积极的营销政策使得景区ARPU有所下降。此外,考虑到提价后因需增加缴纳资源有偿使用费,今年景区业务毛利率存在下降压力。

　　游客有望保持平稳增长,宝峰湖门票及十里画廊观光电车提价稳定盈利增长预期,杨家界索道顺利推进:去年整体游客接待量增速低于预期主要是由于受到3季度旺季雨水过多天气的影响,基于中性假设,2013年游客量有望在低基数基础上保持平稳增长。而公司去年底已公告宝峰湖景区和十里画廊观光电车将分别从今年3月18日和1月5日起实施提价,这将有利于稳定公司盈利增长预期。与此同时,杨家界索道的各项建设工作顺利推进,我们维持对该项目今年底建成、投入运营的基本判断。

　　盈利调整

　　我们调整公司2013~2015年公司实现归属于母公司净利润1.22亿元、1.56亿元和1.95亿元,摊薄后的EPS分别为0.381元、0.487元和0.609元。

　　投资建议

　　我们维持对公司“买入”的投资评级,给予公司11.4~12.2元的6-12个月目标价,相当于30~32倍2013年动态PE。此次年报业绩低于市场预期可能导致的股价调整,或将成为年内增加配置的有利时机。（国金证券）

　　中国玻纤（600176）:基本面与股价均处于底部,逐渐布局

　　根据此前定增的盈利承诺,中国建材、振石集团、珍成国际、索瑞斯特按照约定共锁定4087万股以进行补偿。

　　经营分析

　　海外收入增长较快:在美国房地产回暖的带动下,海外实现收入27.6亿,同比增长15.9%;国内实现收入22.5亿,同比下降10.7%。

　　玻纤价格下跌导致毛利率下滑:受需求低迷和原燃料、人工成本上升的影响,子公司巨石集团的玻纤销售均价下滑了7.7%,毛利率下降2个百分点,净利润同比下降24.4%。相应地,公司全年收入仅增长1.3%,毛利率下降2个百分点,为33.7%。

　　期间费用有所增加:三项费用率为27%,同比上升了1.7个百分点,主要因为公司借款增加,财务费用率增加了1.3个百分点。

　　产品高端化,布局国际化:公司通过持续的技术创新,开发新产品,例如复合纤维、阻燃玻纤、石油高压管用纱等等,以提高高端产品比重,拓展盈利空间。另外,公司在埃及、美国投资建线,将进一步增加产能,完善全球产业布局,规避贸易保护。

　　投资建议玻纤在需求上是能看到长期增长的新材料,在供给上是今明两年少数确定性有产能减量的行业。结合经济复苏的背景,尤其是美国房地产的持续回暖,以及目前行业确定性处于底部(价格、库存、行业盈利水平等指标可以反应),我们有理由期待今年的玻纤价格出现上涨。

　　公司是少数基本面和股价均处于底部的高弹性品种。结合公司的业绩承诺,预计2013~2015年EPS分别为0.65、0.85、1.09元/股,给予“增持”评级。建议投资者逐渐布局。（国金证券）

　　上海家化（600315）：未来看点在于新产品+新渠道+新传播

　　2012年报EPS为1.37元,同比增长70.1%,业绩符合预期。公司全年实现营业收入45.04亿元,同比增长25.9%,归属上市公司股东的净利润6.28亿元,同比增长70.1%,折合EPS为1.37元,符合业绩预增中的预测和市场预期,扣非后净利润增长59.6%。佰草集、美加净等品牌发力带动四季度单季实现收入9.6亿元,同比增长35.7%,净利润1.4亿元,同比增长68.2%。2012年利润分配方案为每10股送5股,派发7元现金红利(含税)。

　　销售费用率大幅下降带动净利率提升,公司总体财务状况良好。佰草集、高夫等自有高端品牌毛利率小幅提升,但代理的花王产品毛利较低,因此全年毛利率下降2.5个百分点至55%。销售费用率下降4.9个百分点至31.0%,主要由于:

　　(1)花王以代理分销为主,品牌宣传开支较少;

　　(2)12年公司关停了清妃、可采、露美、珂珂四个效益较差品牌,费用相应减少;

　　(3)家安广告宣传等投入较11年同期减少。管理费用率提升0.2个百分点至11.2%,预计股权激励费用为9600万左右。销售费用率大幅下降带动净利润率同比提升3.5个百分点至13.6%。应收账款同比上升15%,经营性现金流同比大幅增长140%至8.3亿,总体财务状况良好。

　　改制元年公司业务实现快速发展,13年新产品+新渠道+新传播有望续写高增长传奇。12年公司在研发创新能力、品牌传播效率等方面有所提升,未来将集中资源聚焦佰草集、六神、美加净等超级品牌的发展,打造家化核心竞争力。

　　公司全年化妆品销售收入同比增长28.9%,其中

　　(1)六神:预计12年增速创新高约13%,花露水、沐浴露市场份额持续扩大;13年计划推出洗手液等品类。

　　(2)佰草集:预计四季度收入增长约35%,全年增速约30%,13年初推出的新品“太极丹”销售火爆;13年计划定制副牌主攻二、三线城市化妆品专营市场,并加大电商宣传和投入。

　　(3)美加净:预计四季度收入增长加快,全年收入增速约18%;13年计划推出洗发水、洁面新品类,并加强超市渠道的中高端产品布局。

　　(4)高夫:预计12年收入增速约57%;13年计划以百货为主力渠道,结合电商、专卖店和化妆品专营店,“四轮驱动”延续较快发展。

　　多、最好用研究报告服务商未来看点:

　　(1)新品牌进军母婴市场:经过3年的酝酿,公司计划于13年推出婴童专属品牌进军高速增长的母婴市场,产品将主要通过KA、母婴店、电商等渠道传播,预计6月以后正式上市。

　　(2)打造化妆品专营店和电商定制品牌:公司在佰草集母牌及旗下“典萃”系列陆续入驻专营店的基础上,计划推出定制品牌布局该市场,预计13年四季度产品正式上市;

　　公司也为新崛起的电商渠道打造专属品牌,同时建立专业团队负责运营。

　　(3)花王代理业务:预计12年实现收入约3.7亿元,目前代理产品包括纸尿布、卫生巾、洗衣液,未来代理业务有望在地区和品类上进一步拓展。

　　公司具有完善的品牌矩阵,持续的产品创新力和渠道推广力使公司永葆高成长性,维持买入。维持2013-2015年EPS为2.06/2.76/3.60元,对应PE为31.0/23.1/17.7倍,预计未来3年净利润复合增长率32%。13年有望保持50%左右的增速,公司成长性好、行业地位突出,维持买入评级。（申银万国）

　　成都路桥（002628）：净利率将逐步回升

　　公司收入、利润保持快速增长:1、报告期内,公司实现营业收入39.40亿元,相比上年同期增长54.40%,实现归属于上市公司股东的净利润2.60亿元,相比上年同期增长35.86%,2、2013年一季度,公司预计归属于上市公司股东净利润增长幅度在50%-80%之间,保持了较快增长。

　　毛利率、净利率有所降低,财务费用、资产减值上升较快:报告期内,公司毛利率为14.73%,相比上年同期下降0.8个百分点,公司销售净利率为6.61%,相比上年同期下降0.9个百分点;2、公司短期借款增长8.2亿元,长期借款增加1.4亿元,此外公司在报告期内发行了3亿元短期融资券,受此影响,公司财务费用率相比上年同期上涨0.48个百分点;3、随着大量工程快速施工,公司应收账款相比年初增长2.3亿元,受此影响,公司资产减值损失占营业收入比重大幅上升0.59个百分点。

　　业务模式决定公司经营性现金流为负:公司承接项目中,部分为BT项目或EPC延期支付项目,对公司垫资实力提出较高要求,随着工程进度快速推进,公司收现比开始逐步下滑,净经营性现金流负向逐步扩大。

　　看好公司未来发展

　　公司未来仍会保持较快发展:1、报告期内,公司新签工程订单58.86亿元,较2011年增长115.44%,路桥类工程工期多为两年左右,所以订单将在12、13、14年逐步转化为公司收入和利润,推动公司业务快速发展。