东方日升：产品价格回升 业绩恢复性增长

　　宏源证券4月22日发布东方日升(300118)的研究报告称，公司净利润同比环比大幅度增长的主要原因是产品价格上涨使得公司毛利率大幅度上升，资产减值损失大幅度下降。第一季度日本市场需求大幅度增长，去年底以来我国政府也陆续出台了一系列支持光伏产业发展的政策。欧洲市场也因为“双方”的临近和补贴标准的下降，产生了抢装需求。同时由于光伏产业在前两年内持续低迷，部分小产能退出竞争，使得2013年第一季度的供应过剩的状况有所改善，公司的主要原材料硅片价格与产成品组件的价格开始企稳回升。公司在去年投资的光伏电站也实现了并网，为公司增加了电费收入。

　　公司抓住国内产业政策陆续出台的机会，大力开拓国内市场并取得了显著成果。报告期内与中节能太阳能科技(镇江)有限公司签订太阳能组件金额共计4.08亿元销售合同，将会对公司本年度业绩产生较大的积极影响。预计国内市场的销售占比将会持续上升。

　　公司理性的专注于提高电池片与组件技术水平并降低成本，并努力向下游电站投资与应用产品领域延伸，既不盲目扩张又不固步自封。同时还摸索创新电站投建模式，努力加快回款速度，提高资金周转率。

　　光伏灯具是重要的光伏应用产品，公司使用在生产电池片过程中所产生的残次碎片生产太阳能灯具，大大提高了原材料的利用率。

　　预计公司二季度毛利率将会保持稳定。从目前的光伏产品走势来看，电池片与组件的需求较好，价格比较坚挺。由于一线企业产能利用率提升，上游多晶硅与硅价格价额开始走软。

　　预计公司2013、14、15年的EPS为0.08、0.12、0.18元，对应的PE分别为64、42、27倍，继续维持“增持”评级。

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