东阿阿胶：掌控定价权的“资源王者”

　　目前处于阿胶产品需求高峰期，销售形势较好。预计今年公司阿胶块销量将能够恢复至去年的9成，明年初存在小幅继续提价的可能。健康网零售研究数据库10月统计显示，公司的阿胶产品销售收入占据了31.5%的市场份额。前期山东省物价局将复方阿胶浆最高零售价上调了30%，预计公司不久后将会相应上调出厂价。随着党参等中药材价格的走低，未来阿胶浆的毛利率将有较好回升。加大保健食品推广力度。公司前期在北京开展“发现美—寻找桃花lady”活动以来，阿胶糕逐渐为女性白领认知和接受，取得了较好的宣传效果。而上海等地通过电视购物促销，推动阿胶原粉和糕等销量也出现了明显增长；持续加强上游原料质量控制。日前在国家中医药管理局公布的道地药材保护与规范化生产基地中，公司被列为唯一的一个动物保护基地。未来3~5年，公司将在河北、内蒙古、辽宁等地新建5~7个GAP原料基地，同时还将对东阿地下水进行深入研究和保护。公司未来将通过阿胶块提价，重点培育阿胶原粉，保健食品放量的发展战略，推动业绩持续较快增长。

　　投资建议：。我们预计公司11~13年EPS 分别为1.35、1.85 和2.46 元，同比分别增长52%、37%和33%，维持“强烈推荐”的投资评级。