取代美国？香港或成为中国生物医药企业的首选上市地

编者按

相较美国资本市场，港股的投资者对国内相关法规与市场状况有更好的理解，这两者也是评估药品研发的重要指标。相较纳斯达克而言，港股另一大优势是，与沪深两市的密切关联使得大陆的投资者可以购买国内生物医药科技公司的股票。类似平安好医生、药明生物这样的公司，会越来越倾向将香港作为首选上市地。

全文阅读大约需要5分钟，如果本文对您有任何启发，欢迎点击文末评论。

△图片来源：视觉中国

1月30日，中国平安（601318.SH /02318.HK）发布公告称，向香港联交所申请批准旗下平安健康医疗科技有限公司独立上市，平安好医生预计最快会在今年第二季度登陆香港资本市场。

连续三年亏损、前五大客户均为平安集团的附属公司或密切联系人……这样的条件很难登陆A股市场，但是在香港上市难度则小很多。曾经，中国医药公司赴美上市的案例不胜枚举，而如今，企业家和投资者们正在香港押注亚洲新兴生物医药科技产业。

彭博社近期的报道称，作为世界第四大产权投资市场，港交所正在权衡允许生物制药公司在盈利之前获准上市的方案。如果相关计划如期发布，将为更多中国医疗健康相关企业IPO铺平道路，进而获得注资、加速研发。

随着肿瘤、糖尿病等的发病率持续上升，中国每年处方药的投入超过1000亿美元。地处亚洲，中国在研发创新方面长期落后于美国和其他发达经济体，但中国政府表示要打造医疗健康产业的本土领军企业。正在酝酿中的港股上市新规将助推这一计划，帮助更多所谓的“新经济载体”公司上市，这类公司往往也对国际资本具备特殊吸引力。

以往港股上市无门的情况下，这类尚未实现盈利的公司，“上市大多选择去美国，但香港在地缘和语言方面更加亲近，”来自深圳的本土创新药企业微芯生物（Chipscreen）创始人鲁先平介绍道。该公司旗下已有一款抗肿瘤药物上市，其他类似药物以及糖尿病治疗药物处在试验阶段，且公司正筹划上市，中国大陆、香港都在考虑之列。

△图片来源：视觉中国

多年前，港交所认为阿里巴巴“合伙人条款”属于“双重股权条款”,与其坚持的“一股一表决权”原则相悖，而错失阿里巴巴上市，迄今仍令业界唏嘘，也引起香港资本市场监管层的反思。

当前，应创新药公司集体寻求IPO之景，港交所行政总裁李小加（Charles Li）1月24日表示，将在6月左右出台确切新规后开始接受申请，并在相关部门增加生物科技领域的专家。港交所总裁李小加评价这次改革是香港市场近二十多年来最重大的一次上市改革。

部分得益于体制改革与审批加速，中国的医药创新近年成果丰硕。医药领域跨国并购投融资机构——华兴资本总裁Debra Yu表示，近年生物医药股的猛涨就得益于研发，以及投资者的浓厚兴趣。

过去的一年，赴纳斯达克上市三大中国先锋医药企业均表现亮眼：截至1月25日，和黄中国医药科技有限公司股价已上涨172%；百济神州有限公司股价涨幅达246%；再鼎医药去年9月上市至今股价已上涨35%。

行业整体乐观态势下，关联公司也获益不小。比如药明康德集团旗下的生物制药研发、生产服务企业药明生物，帮助创新药企发现、开发及生产生物药，实现从概念到商业化生产，其于2017年6月在港交所成功上市后，股价已上涨超过165%

新药从研发到成熟投放市场可能需要10年的时间，即使在研发后期，成功仍然是可望而不可及的。事实上，只有很少一部分实验药物能投放市场。

美国纳斯达克中的生物科技股指数震荡是常态；小型生物制药公司的股票受临床试验过程中负面消息的影响更为深重。

举例来说，2017年9月，因旗下一款阿茨海默症治疗药物未能通过后期试验，AxovantSciences公司的股价一日之内就跌去74%。与之形成对比，就在本月，因为被Celgene收购，免疫治疗研发公司Juno Therapeutics在一天间股价就一飞冲天。

彭博社认为，整体而言，亚洲生物科技产业还处在攀爬期，投资者和分析人士缺少对初期发展中的制药公司的评估经验。奥博资本亚洲基金联合创始人王健表示，从历史上看，香港资本市场长期对公司的收益和市场规模关注较多，对于公司在有盈利记录之前的状态追踪则失之阙如。

有业内人士警示风投对中国初创生物科技公司的拥趸，“国内该领域的投资热度持续不减，泡沫已然存在，”微芯生物的鲁先平谈到这类公司的估值夸大，但他也不否认，“资本的确助推了行业向前。”

华领医药是上海一家以糖尿病药物研发为主的公司，最近聘用了美国银行亚洲消费者、零售和保健投资银行的前主管George Lin。公司总经理兼联合创始人陈力在接受彭博社电话采访时透露，华领医药正在赴香港与赴美国上市之间进行评估与权衡。他还表示，相较美国资本市场，港股的投资者对国内相关法规与市场状况有更好的理解，这两者也是评估药品研发的重要指标。相较纳斯达克而言，港股另一大优势是，与沪深两市的密切关联使得大陆的投资者可以购买国内生物科技公司的股票。

尽管港交所建立、完善生物科技相关专家库尚待时日，但与大陆的密切关联度，让类似问题都不是问题。“很多中国公司认为香港更亲近，距离、文化、语言等都是香港的优势。”奥博资本的王健表示。

本文首发于财新健康点caixin-life；

投稿方式：healthpoint@caixin.com；

汤晨|责编

热门阅读：

我们坚持并尊重原创版权，未经授权请勿转载，授权请联络健康点管理员Jack；

工作微信号：Jackzhao360

商务合作：

北京 Fiona 18612891987

上海 Rookie 18616991039