民银智库《区域发展周报》（2018.7.21-2018.7.27)

　　1. 国务院：积极财政政策要更加积极，稳健的货币政策要松紧适度

　　2. 28省区市公布上半年GDP数据

　　3. 工信部：中美贸易摩擦对上半年工业经济的影响有限

　　4. 河北：扎实有效推进雄安新区规划建设重点工作

　　5. 《国地税征管体制改革方案》印发，全国省市县乡新税务机构全部完成挂牌

　　二、要闻动态

　　（一）战略新规划

　　1. 长江经济带重构高质量发展新版图

　　2. 交通部：支持海南构建现代化综合交通基础设施网络

　　3. 上海：全力打造匹配卓越全球城市的航空枢纽

　　4. 广东：未来6年将新建成19条高铁

　　（二）改革新实践

　　1. 央企重组整合仍被国资委列入下半年重点工作

　　2. 京沪浙介绍优化营商环境经验心得

　　3. 山东国企国资改革加速推进，首批58户混改试点年底前完成

　　4. 安徽10项政策支持现代医疗和医药产业发展

　　（三）开放新举措

　　1. G20会议：中方正在加快推进各项开放措施的落地

　　2. 广东发布“粤台48条” 为台商台胞提供本地同等待遇

　　3. 北京将新设跨境电商综合试验区

　　4. 外资入股国企加速：非银行金融机构及汽车领域将先行

　　5. 河北将进一步扩大服务业重点领域对外开放

　　（四）发展新动向

　　1. 发改委赴多地开展基础设施投融资实地调研

　　2. 多部门联合摸底，地方隐性债务再无舒适区

　　3. 各地专项债加速发行

　　4. 国家药监局：对全国疫苗生产企业进行飞行检查

　　5. 京津冀推动工伤保险合作工伤认定结果互认

　　6. 北京发布人才住房新政

　　7. 本轮房地产上涨周期已有37个月，下半年不确定性增强

　　（五）银行新机遇

　　1. 央行等四部门：同意在重庆、浙江开展金融标准创新建设试点

　　2. 北京今年将大幅放宽外资金融机构市场准入

　　3. 上海浙江安徽互金协会联合发声，要求P2P平台下架不合规产品

　　4. 外汇交易中心推出抵押拆借业务

　　三、本周区域数据一览

　　1. 全国31省区市月度经济数据

　　2. 本周地方政府债发行统计（2018.7.21-2018.7.27）

　　一、本期焦点

　　1.

国务院：积极财政政策要更加积极，稳健的货币政策要松紧适度

　　7月23日，李克强主持召开国务院常务会议，部署更好发挥财政金融政策作用，支持扩内需调结构促进实体经济发展；确定围绕补短板、增后劲、惠民生推动有效投资的措施。

　　会议听取了财政金融进一步支持实体经济发展的汇报，要求保持宏观政策稳定，坚持不搞“大水漫灌”式强刺激，根据形势变化相机预调微调、定向调控，应对好外部环境不确定性，保持经济运行在合理区间。财政金融政策要协同发力，更有效服务实体经济，更有力服务宏观大局。一是积极财政政策要更加积极。聚焦减税降费，在确保全年减轻市场主体税费负担1.1万亿元以上的基础上，将企业研发费用加计扣除比例提高到75%的政策由科技型中小企业扩大至所有企业，初步测算全年可减税650亿元。对已确定的先进制造业、现代服务业等增值税留抵退税返还的1130亿元在9月底前要基本完成。加强相关方面衔接，加快今年1.35万亿元地方政府专项债券发行和使用进度，在推动在建基础设施项目上早见成效。二是稳健的货币政策要松紧适度。保持适度的社会融资规模和流动性合理充裕，疏通货币信贷政策传导机制，落实好已出台的各项措施。通过实施台账管理等，建立责任制，把支小再贷款、小微企业和个体工商户贷款利息免征增值税等政策抓紧落实到位。引导金融机构将降准资金用于支持小微企业、市场化债转股等。鼓励商业银行发行小微企业金融债券，豁免发行人连续盈利要求。三是加快国家融资担保基金出资到位，努力实现每年新增支持15万家（次）小微企业和1400亿元贷款目标。对拓展小微企业融资担保规模、降低费用取得明显成效的地方给予奖补。四是坚决出清“僵尸企业”，减少无效资金占用。继续严厉打击非法金融机构及活动，守住不发生系统性风险底线。

　　会议认为，激发社会活力，推动有效投资稳定增长，是推进供给侧结构性改革补短板、巩固经济稳中向好势头、促进就业的重要举措。一要深化投资领域“放管服”改革，调动民间投资积极性。在交通、油气、电信等领域推介一批以民间投资为主、投资回报机制明确、商业潜力大的项目。推进高水平对外开放，完善外商再投资鼓励政策，加快已签约外资项目落地。二要有效保障在建项目资金需求。督促地方盘活财政存量资金，引导金融机构按照市场化原则保障融资平台公司合理融资需求，对必要的在建项目要避免资金断供、工程烂尾。三要对接发展和民生需要，推进建设和储备一批重大项目。加强基础研究和关键领域核心技术攻关。会议通过了石化产业规划布局方案，要求安全环保优先，并支持民营和外资企业独资或控股投资，促进产业升级。

　　点评：

　　最近，央行和财政互怼事件引起市场广泛关注。央行研究局徐忠发表文章指出，积极的财政政策不是真积极，整顿地方政府性债务不能一推了之，应着力避免财政风险金融化。此后，财政部相关人士作出回应，表示积极财政政策不等于提高赤字率，金融机构不是地方政府债务问题的受害者。此次国务院常务会议要求财政金融政策要协同发力，更有效服务实体经济，更有力服务宏观大局，可视为对上述争议的回应和定调。不过，此次会议更深层次的背景在于面对经济下行压力加大的形势必须及时调整宏观经济政策以进行缓冲。当前，我国经济存在三个风险点：一是中美贸易争端朝不乐观方向发展的可能性加大，可能对外需造成冲击；二是房地产和投资增速存在下行压力；三是信用风险频发以及金融体系风险偏好下降使得地方融资平台以及企业流动性风险大幅上升。此次会议明确了财政政策要更积极、货币政策要更宽松，这意味着宏观经济政策基调将从“紧财政、宽货币、紧信用”向“松财政、宽货币、稳信用”的方向转变。

　　货币政策方面，首先，“稳健的货币政策要松紧适度”是对边际宽松的货币政策的确认。4月23日政治局会议中提出的“保持货币政策稳健中性”的表述并未出现在本次会议中，同时在操作层面，三次定向降准以及超预期新增MLF投放均验证了货币政策转松的趋势。其次，会议要求“疏通货币信贷政策传导机制，落实好已出台的各项措施”，传递了纠偏信用过紧局面、稳定信用预期的政策意图。近期，监管部门相继推出了MLF担保品扩容、银保监与银行座谈会、投放MLF资金匹配银行购买低等级信用债以及较预期宽松的资管理财细则等多项举措，这些政策措施的落实将有效缓解信用紧张局面，稳定信用增速。第三，此轮宽松具有显著的结构性特征。会议提到不搞“大水漫灌”式强刺激，引导金融机构利用降准资金支持小微企业，引导金融机构保障融资平台公司合理融资需求等，这有利于控制经济下行和企业违约风险，但宽松氛围蔓延至房地产等行业和市场的可能性不大。

　　财政政策方面，积极的财政政策将发力，增强对稳经济增长的支撑作用。今年上半年，我国财政支出同比增长7.8%，增速比去年同期慢8个百分点。1-5月财政累计收大于支，至6月份方转为支大于收。此外，上半年地方债发行仅1.4万亿，低于去年同期的1.86万亿。这意味着实际上今年上半年基本处于财政紧缩状态，下半年财政发力空间较大。按照本次会议的要求，未来财政边际宽松的效果将主要体现在两个方面。一是减税降费鼓励研发创新，刺激高端制造业投资。会议提出“将企业研发费用加计扣除比例提高到75%的政策由科技型中小企业扩大至所有企业”，边际上利好大型研发企业。同时，对先进制造业、现代服务业等增值税留抵退税，这将激励企业创新，推动高端制造业投资。二是加快地方债发行进度、盘活财政存量资金利好基建领域。今年以来，信用债违约频发，同时财政部对地方政府融资规范加强导致基建增速持续大幅下行，上半年狭义基建仅增长7.3%。会议提出“加快今年1.35万亿元地方政府专项债券发行和使用进度”“引导金融机构按照市场化原则保障融资平台公司合理融资需求”“推进建设和储备一批重大项目”，因此下半年基建投资增速有望触底反弹，进而对固定资产投资增长形成有力支撑。