日本央行：安倍的艰苦斗争

智通财经2月17日讯：日本首相安倍晋三正将其焦点从其似乎拥护过的“涓滴”理论转向“自底向上”的刺激。这一转变正值疲弱日元未能提振出口量，农村复苏落后于今年的地方选举。

安倍两年之久的通货再膨胀政策仍以近期克服通缩和提升长期经济增长潜力为目标。但是相比上升的企业利润，实际工资仍然低迷，该国的贫困率是主要经济体中最糟糕的国家之一。同时，下降的能源价格可能导致今年消费者通胀暂时性下降，政府的增长策略将需要时间创造新的需求和增加劳动力。

对于日本央行官员，7月将是评估通胀(剔除下降能源与波动食品价格效应的核心通胀)是否呈现他们一直期待的上升趋势的关键月份。他们的预期是4月开始的一些大型企业的基本工资(除资历)上涨和国内需求的反弹将为消费者通胀的逐步上升定下基调。如果情况并没如此，那么可能需要更多的宽松。

一些日本央行决策者坚称，核心CPI同比增长在2015财年底将实现加速。他们认为“核心-核心”CPI上升的证实是相信核心CPI最终上升至央行2%目标所必要的。

低于所需工资级别

根据日本央行观点，如果2015财年大型企业工人的基本工资平均上涨约1%，高于2014财年的+0.4%，这将使这些企业提升零售价格，进而有助于提升通胀预期。(根据最新的政府数据，2013财年所有员工的总平均工资上升0.1%，为三年内首次上升，但是平均基本工资下降0.5%。)

回应对其经济计划效应的指责，安倍上周对议会称，“我们的政策不是基于涓滴理论，我们没有依靠从上而下的涓滴，而是寻求从底部推升整体(经济)。”

安倍强调规划的财政计划旨在复苏地区经济和支持小型企业。国会已经通过2014财年补充预算案融资3.5万亿日元刺激计划，包括支持艰难农村地区和降低疲弱日元所致的高进口成本的现金救济。

同时，政府的税收改革计划强调未来两个财政年度商业税总共下调3.29%，其希望将帮助企业提升盈利能力和提升工资，这是实现持续增长与稳定的2%通胀的关键。为了缓冲规划的第二阶段加倍销售税至10%的影响，政府还将延长抵押贷款支付现有所得税减免申请时间18个月，一直到2018年6月30日，销售税上调被推迟18个月直到2017年4月。

所希望的是这些财政计划会提供暂时性刺激，一些大企业启动措施在4月连续第二年推高除年资以外的基本工资水平。然后这将导致低通胀环境下实际工资上升。

但是应该认识到的是，增长策略是各种政策回应的组合，是非常长期的过程，最终目标是通过提升出生率来提振增长潜力，因此工作人口将花数十年时间来产生效应。同时，为了在各地区传播经济复苏，政府将对将总部从东京市区搬离至农村地区的企业提供税收减免。

“安倍的政策目标是短期内克服通缩，通缩后时代通过增加以更高的出生率增加人口来提升经济增长潜力。”花旗集团全球市场日本经济学家饭冢直树(Naoki Iizuka)解释称。

“但是政府复苏地区经济的新目标具有挑战性，因为其试图将重新分配资源到出生率更高但生产低于大城市的地区，这些地区从宏观经济角度会降低整体生产力。”

农业保护打破

在前途不明的改革前景中，周一出现了一线希望，因为农民压力集团负责人万岁章(Akira Banzai)同意有效打破中央农业合作联盟，剥夺其审计700家地方全作社的权力。此举预计将允许农民更加灵活地应对变化需要，最终使得农业部门在全球市场更加具有竞争力。但是，从由农业法律保护的特殊机构变成常规公司后，JA全中(JA-ZENCHU)集团预计将维持一些影响力。

“决策者希望通过政府斡旋的名义工资增长将导致今年实际工资上涨——但是此举是否将传播到小型企业仍然不确定。”

这一主意将削弱集团对农业生活方方面面长达60年的控制，从近1000万成员的市场和分销到银行与保险服务。很多农民在农业之外有一份日常工作，以补充他们的低收入，因此依赖于集中控制的方法，但是新进入者发现以各种价格提供新的产品是一个障碍。

这些进展的背景是执政的自民党一直力图从农业与渔业社区的传统投票人扩大支持基础。日本首相将其政治前途赌在其增长议程的成功之上。

“很多人表示很难理解安倍经济学是什么。增长策略拥有放松管制和行业支持计划。这就像在不同的世界共同生活。”三井住友资产管理首席经济学家Akiyoshi Takumori表示。

决策者希望通过政府斡旋的名义工资增长将导致今年实际工资上涨——但是此举是否将传播到小型企业仍然不确定。相关的不确定性为企业是否将投资更多到设备，家庭是否将支出更多。

日本央行副行长岩田归久男(Kikuo Iwata)在上周三的演讲中表示，实际工资最终将走出当前的长期下行趋势，但是再次敦促公众要耐心，因为即使的激进货币宽松也需要时间将效应传递到实体经济。岩田归久男承认，安倍首相高度依赖于日本央行大规模财政购买的的通货再膨胀经济政策组合，尚未推动实际工资上涨。

实际工资的公平评估将是“虽然人均工资与劳动力收入整体上一直在增长，某种程度上匹配需求扩张带来的价格增长，这些增长尚未能抵消(去年4月)消费税上调的影响。”他表示。

他指出货币宽松帮助在名义工资上涨前刺激消费者价格上升，这意味着实际工资最初将下降。但实际工资下降刺激企业的劳动力需求，导致就业增长和失业率下降，他补充称。

“因此，这个时候的实际工资下降未必是坏消息，”岩田夫久男表示，其在2013年3月上任前为经济学教授，“随着就业环境收紧，名义工资将上升，实际工资的下行压力将开始减弱。随着工人将能伴随着生产增长更有效地工作，劳动生产力将上升。于是，实际工资最终将开始上升。”

日本12月每个正式员工的总平均月度现金收益相比去年同期上涨1.6%，主要是因为年底资金上涨。这是连续第10个同比上升，但是按实际计算，12月平均工资连续第18个月下降1.4%，侵蚀了可支配收入。

同时，12月平均家庭支出实际同比下降3.4%，因为消费者收紧汽车、电子产品与外出用餐的支出，同时在能源成本下降的情况下，机票和公用事业下降。家庭支出连续第九次同比下降由下降的实际收入导致，因为疲弱日元维持进口成本在高位——上述表明——工资复苏仍然缓慢。

通胀因油价下滑

岩田规久男对记者称，在快于预期的原油价格暴跌之后，达到2%价格目标的时间将晚于2013年3月的初步预估，也就是他上任的时候。“我们可能不能在今年4月实现2%通胀，但是潜在(价格)趋势自10月以来没有改变。”他表示。

在当前更激进的2013年4月宽松计划之初，日本央行行长黑田东彦表示，央行将在“两年时间内”稳定2%通胀。现在行长表示，日本央行将能在“2015财年左右”达到目标，也就是接近从2013年4月起三年时间。

周五，安倍在其议会证词中表示，他接受日本央行关于放缓通胀由极急剧的能源价格下降所致的解释，但是他重申，他期待日本央行保持追求稳定的2%通胀。

“政府与日本央行共同承担2%价格稳定目标，由日本央行决定实现目标的具体方法，但也由它来承担责任，”安倍对上议院审计委员会称，“我对日本央行提供的关于最近价格进展的解释感到信服。”

被问及在原油价格六个月内暴跌50%后，政府是否将审查2%价格目标是否仍然合适时，安倍答道：“我们认为2%通胀目标是克服通缩所必要的。”

岩田规久男表示，“核心-核心”CPI短期内也受到原油价格下跌的影响，因为经济活动使用能源，所以未来数月指数同比增长将放缓。但是他补充称，和剔除易腐食品但包括能源的核心CPI一起，衡量是否克服通缩的更严格标准核心-核心CPI，将随着原油价格下跌基数效应的减弱与消费复苏而上升。

剔除4月消费税上调的直接影响，日本央行预估12月核心CPI将仅同比上升0.5%，低于11月的+0.7%和4月的+1.5%。“核心-核心”CPI仅+0.1%。