市场归根到底就是个能量问题

——长江白帝城

一切生命运动，小到微生物，大到一个生命系统，归根到底都是个能量运动，需要能量维持。

热带雨林大多分布在土地比较贫瘠的地区。它们的生存繁殖全赖2个条件：一是土地贫瘠，既不宜牧也不宜耕，不适合大规模的人类生存，因此极少甚至根本没有人类活动的干扰破坏；一是气候温暖湿润多雨，十分适合各类生物包括低等高等以及微生物和植物繁衍。生物的充分多样性，使热带雨林中的每一个微小的生态位都有一种生物占据着、存在着，使每一点微小的能量都能被充分利用，无缝隙地在各种生物间传递，使它在被雨水冲进溪流前，就已发挥过无数次的作用，使以乘数效应和再循环效应为主要特征的“流”被利用到极致。

热带雨林的存在堪称大自然系统性生命演化的奇迹。如果我们说，腐烂的树叶会产生瘴气，必须清除；微生物会传递瘟疫，必须杀灭；毒蛇和毒蜘蛛是伤人的妖精，必须消灭；藤缠树会把树缠死，必须砍掉……那么，短期看上去，它似乎是更加洁净，更加完美，但时间长了，雨林就会慢慢退化，最终就会变成一片贫瘠的裸露的土地。

股票市场其实也一样，这个生命系统的维持全靠三个方面的能量。

一个是有公司基本面，包括它的资产以及盈利所提供的价值能。

一个是建立在各种信息基础上的预期，可称为信息能。

还有一个是资金能。

价值能只能为股价提供一个底线，如果股价只是价值能的体现，那根本就不该上市，因为以一对一谈判确定的私人价格进行公司转让，就能体现出这个价值。

信息能可以让公司价格有一定弹性。

但真正让股市这个生命系统存在并保持生命活力的则是资金能。股市能否活起来，跟存量资金的多少有关，也和资金的使用效率有关。

一个显著的事实是：任何情况下，市场的资金存量都不足以将所有的股票全部买断，一亿元的资金有时可以支撑10亿元的市值，有时可以支撑20亿元、30亿元甚至更多的市值，有时也有可能只能支撑几亿元的市值。能支撑多少市值，全赖它能否被市场充分利用起来，发挥出它的乘数效应和再循环效应，形成“流”。

而这种效应的发挥，或复杂适应系统的“流”的特征能否得以保持，全赖投资主体的多样性、投资风格、投资偏好、投资行为的多样性。它们犹如热带雨林中不同的生物，卡在不同的生态位上，以彼此丢弃的为食，或彼此形成一个无线循环的食物链，使大自然提供的有限的“元能量”发挥出最大效用，在贫瘠的土地上繁育出茂密的生机勃勃热带雨林。

就以投机来说吧。在西方股市，投机这个词是很少作为贬义词而出现的，它是个地地道道的中性词——“投机是天底下最正当的行为”。投机在为自己寻找盈利空间和盈利就机会的同时，也为市场提供了润滑剂，保持了市场的活跃程度。

——青衣江，李白诗“影入平羌江水流”之平羌即为它的古名

在没有强大的外力引导的情况下，投机还是以股价小波动代替大波动的重要市场机制。中国股市一次次的大起大落，并不是由投机引起的，而是由一次次的强烈的政策导向引起的。今日美股，每天的交易量中，投机盘占了八成以上，个股的上蹿下跳其实也是很厉害的，比我们有过之无不及。但你看它的大盘却表现得很稳当。为什么？就因为投机从来是雷声大雨点小，你进我出，互相抵消，个股的上蹿下跳也不同步，此起彼落，折算到指数中，互相平衡。

系统最怕的是失去多样性，失去了多样性，系统就会退化，生机勃勃的热带雨林会变成贫瘠的土地。市场最怕的是群体一致性，它会把市场赶上绝路。连续2年的以打击投机、鼓励投资，前置式穿透监管以防止炒作为主体的市场纯净运动，其后果不仅仅是赶走了多少资金，而是消除了投资主体、投资行为的多样性，让整个股市的生态系统遭到了严重破坏，市场最本质的功能——交易功能严重丧失。

2年多前，我就说过这种监管最终将会让市场变成“死市”，“现在看，其代价主要由一部分股票来承担，但最终，它的恶果要由全市场来承担”。遗憾的是，由于在一段时间内客观上让一部分投资者得益了，所以，很多投资者对此颇有微词，并振振有词地市场失灵，当然需要有形之手矫正。

毁掉一片雨林很容易，粗暴的滥砍滥伐可以，好心的清洁运动也可以。但重建一个生态系统则不容易，它是大自然在数以万年计的演化中一点一点积累起来的。但愿，这一次的监管纠偏，不是一个权宜之计。我们再不能搞政策市，再也不能做以打击投机、消除炒作、净化市场为目的的蠢事了！

系统的维持需要能量。我们对市场的分析把握归根到底也是个能量问题——上涨能量与下跌能量。要么下跌能量充分释放，要么上升能量充分积蓄。除此之外，这个底，那个底，全是胡扯，过个嘴瘾，图个心里快活。

——传道、优术、论势，尽在小密圈——