餐饮旅游行业周报：华住Q3调整后利润增长8.8%，调整离岛免税工

本周大盘大幅反弹，创业板强势上行，餐饮旅游板块小幅上涨。受中美重启对话、发改委支持民企发债融资和减税预期影响，本周大盘走势较好。近期市场风格有所变化，创业板、概念股强势反弹，市场的风险偏好有所提升，A股进入估值修复阶段，我们建议聚焦三季报出色且当前估值较低的个股，推荐绩优龙头：宋城演艺、广州酒家、中国国旅。本周华住公布三季报，Q3调整后净利润增长8.8%，较上半年放缓，，酒店龙头虽然长期成长逻辑并未被打破，但由于未来存在诸多不确定性，景气度转弱才刚开始，我们建议继续观望，等候后续数据转好，目前估值已经触底，建议保持关注：首旅酒店、锦江股份。

大盘大幅上涨，传媒计算机板块领涨两市，餐饮旅游板块小幅上涨。本周餐饮旅游板块指数上涨2.97%，表现强于沪深300指数（上涨2.85%），涨幅居于行业下游。个股方面，西安旅游、天目湖等小盘股涨幅居前。

华住Q3经营降速费用提升，调整后净利润增长8.8%。华住公告Q3收入27.7亿元/增长15.9%，高于此前业绩指引（增长10.5%-12.5%），归属净利润6.7亿元/增长44.0%，主要是Q3产生未实现公允价值收益1.8亿元，剔除公允价值变动影响后归属净利润5.1亿元/增长8.8%，增速较Q1（+67.6%）与Q2（+38.7%）放缓，主要是Q3RevPAR增速下滑，计提分红和投资支出导致管理费用大幅提升。华住在Q3财报预计18年Q4净收入将增长17%-19%，预计全年净收入增长在18%-22%的预测区间上限。此外，公司计划2019年开业800-900家酒店，其中中高端占比75%-80%，预计关店150-200家，开业计划快于2018年（680-730家酒店）。

中央深改委审议通过海南发展文件，加速离岛免税政策落地。11月14日下午，中央深改委召开中央全面深化改革委员会第五次会议，审议通过了《海南省创新驱动发展战略实施方案》、《海南省建设国际旅游消费中心的实施方案》、《关于调整海南离岛旅客免税购物政策工作方案》等一系列方案与意见。会议指出，党中央支持海南建设全岛自由贸易试验区，逐步探索、稳步推进中国特色自由贸易港建设，对海南实施创新驱动发展战略、建设国际旅游消费中心、加大财税支持力度、加强综合财力补助资金管理、调整离岛旅客免税购物政策，要统筹推进、抓好落实。此次会议有望加速离岛免税政策落地并推进海口、琼海等离岛免税经营网点的设立。

锦江国际完成收购丽笙酒店，成为全球第二大酒店集团。锦江国际控股今年8月协议从海航集团手中收购美国丽笙控股100％的股权以及丽笙酒店集团旗下在瑞典上市的公司RadissonHospitalityAB51.5％的流通股。11月13日，锦江国际宣布完成对丽笙酒店集团的收购。丽笙酒店集团是世界最大的酒店集团之一，总共拥有1,400多家正在运营和筹建中的酒店，超过22万间客房，业务遍及115个国家和地区。此次收购补齐锦江系在海外高端全服务酒店的短板，也让锦江一跃成为全球第二大酒店集团。

风险因素：宏观经济增速下滑；旅游行业系统性风险。