社会服务行业周报：海免股权划转完成,海口、琼海市内免税店开业

行情回顾：上周（1月14日一1月20日）上证综指上涨1 65%、申万休闲服务指数下跌0 86%，上周休闲服务指数跑输上证综指2 52个百分点，在申万28个一级行业指数涨幅排第25。年初至今上证综指上涨4 09%、申万休闲服务指数下跌0 92%，申万休闲指数跑输上证综指5 02个百分点，在申万28个一级子行业中排倒数第1。上周细分板块均上涨，其中酒店(2 45%)、餐饮（-0 1g%）、教育服务（-0.28%）、景点（-1 .20%）、旅游综合（一1 .4g%）、中证体育（-1 .50%）。板块的估值为中证体育20 23、景点21 51、酒店23 90、旅游综合27 72、教育服务46 80、餐饮78 02。

重点数据追踪：中国旅行社协会联合途牛旅游网对外发布《201 9春节黄金周旅游趋势报告》：2019年春节，消费者旅游过大年更加流行。国内长线游市场呈现“南北好风光”，，出境游市场“冷热”目的地齐受宠。除了一、二线城市消费者继续担当出游主力军外，不少三、四线城市消费者成为春节旅游市场的生力军。从预订客群年龄特征来看，26-35岁年龄段游客人次占比最多，达到42%，其次为36-45岁年龄段的游客，占比达到35%。

行业新闻概览：(1)餐饮旅游：国旅海口、博鳌市内免税店，双店同日齐开；途家与路客战略合作：提速城市民宿“品质化”进程。(2)酒店：华住推出新零售品牌“客听”盘活大堂闲置空间。(3)体育：国家发改委、体育总局印发《进一步促进体育消费的行动计划（2019-2020年）》，文件提出了到2020年中国体育消费规模要达到1 5万亿元的目标。(4)教育：教育部长陈宝生提出2019年为中小学教师减负，将出台专门政策；教育部公布全国校外培训机构专项治理整改完成率已达98 93%。

上市公司重点公告：众信旅游( 002707．SZ)：发行股份购买竹园国旅30%的股权，新发行的33，445，374股A股股份上市。中国国旅( 601888．SH】：公司于近日收到旅游集团通知，获悉本次无偿划转涉及的经营者集中反垄断审查已经国家市场监督管理总局作出不予禁止的决定，海免公司51%的股权工商过户登记至旅游集团名下的手续已办理完毕。国旅联合( 600358．SH)：国旅联合控股股东当代资管将所持公司无限售流通股73，556，106股转让给江旅集团，上述股份转让的过户登记手续已经完成。至此，江旅集团占公司总股本的1 4.57%，成为公司单一拥有表决权份额最大的股东，即公司控股股东。当代资管将不再持有公司股份。

投资建议：受经济增速下降影响，社服行业盈利增速也下降且预期不乐观，其中：酒店行业入住率下降，预计2019年将传导至RevPAR；景区客流量下降，叠加国有景区门票下调的影响，2019年难见起色；出境游整体降温，静待回暖。据此，维持行业“中性”投资评级。在投资上，首先要关注企业经营的稳健性，其次才考虑企业成长性：1）稳健角度，关注行业受经济周期影响不大、受益于政策红利且经营稳健、财务报表健康的企业，推荐免税行业的中国国旅。上周，海免股权划转完成，海口、琼海市内免税店开业，符合预期，均利好中国国国旅的免税业务，未来海南免税业务将是中国国旅最大的业务增长点。2）成长角度：对于具备较好成长型的企业，可能穿越周期，我们建议跟踪并关注其风险释放带来的投资机会，包括宋城演艺、腾邦国际、新智认知。

风险提示：1）自然灾害和安全事故风险。游客接待量是影响旅游行业的主要因素，自然灾害、重大疫情、大型活动、安全事故等因素将会对旅游行业经营业绩产生负面影响。2）行业竞争加剧的风险。旅游行业发展迅猛，吸引众多社会资本纷纷涌入，行业参与者数量的增加使得行业面临竞争不断加剧的风险。3）投资并购整合风险。行业近年来并购增加，随着并购数量的增加，投后并购整合难度增大，进入新的业务领域和团队面临团队融合的风险和企业经营的风险。