熊晓鸽：PE行业融资效率太低是最大的问题

　　大家都从自己的角度谈了人民币基金和美元基金的融合。但因为现在还没有真正实现融合，所以都在谈未来应不应该这么做及如何做。我想跳出这个如何做的执行层面问题，来讨论一下机会与成本问题。市场上有不少大的机会，可能你拖了一段时间以后，机会就错过了。比如说基金的“血统”或“出身”的问题，实际上就是一个市场准入的问题。中国有市场准入的问题，美国也有市场准入的问题。记得我在美国当记者的时候，去硅谷许多电子公司采访。入门登记有一栏就会问来访者是不是美国的公民？你要不是，有些区域就不能进去。是同样的问题。

　　基金现在也是，美国有一些行业也不让外国公司去投，如国防、军工等。但有些领域是可以让你去投的，但最好是跟美国的一些基金合作。举个例子来说，我为什么去投电影呢？我觉得从电影角度来说，中国电影市场很大，中国人多。但是中国目前高水平的电影还很少，多厅影院也不多，所以目前这个市场还相对很小。因为过去几年投了几部电影，我对这个行业有了一定的了解。所以我们去年投了一家非常优秀的美国电影公司，叫“传奇电影公司”，现在我们是传奇电影公司的第三大股东。去年这家电影公司制作了一部非常优秀的电影，叫《盗梦空间》，票房非常好，在中国票房也卖了5个多亿。但是这个公司只有28个人，去年一年的销售额是3亿多美元左右，利润也达1个多亿美元。

　　谈到电影与娱乐业，我就常想到上海。大家都知道搞了20年，好不容易把迪士尼给申请下来了，据说实际总投入在3,000亿人民币以上（即450亿美元左右）。如果我们攒一个相当于20%的基金，即90亿美元就够了。咱们到美国去买迪士尼的股份，这样的话，我们一定是第一大股东（*注）。然后我们就告诉它的CEO说，你到上海去建迪士尼乐园，而且快点建。我觉得类似的机会目前在美国还有很多。

　　中国现在有一个让全世界嫉妒的事情，就是很有钱，民间也有很多钱，国家也有很多钱，这个钱怎样高效率的使用起来。举个例子，上次金融危机的时候，如果我们有一个基金可以在国外投，其实最好的办法不是抄国外公司的底，而是就买腾讯、买百度的股票，收益一定会很好。现在的问题是，我们的聪明人不少，但是很多制度把自己的手脚给束缚住了。

　　我们今年在国外融了两支美元基金，共13亿美元，7个星期全部搞定。可是我们现在融一个人民币基金却要花费很多的时间与精力。虽然得到了很多机构与领导的支持，但是目前国内设立人民币基金的历史不长，也可以说是刚刚开始。而在我们这个行业里面，融资的效率太低，资本配置的时间太长，这也是一个非常大的问题。

　　*注：现在迪士尼的市值约为750亿美元，第一大股东为乔布斯（Steve Jobs），拥有7%左右的股份。

　　（本文为在“2011中国股权投资基金发展论坛”上的发言）