茂硕电源:业绩或迎拐点,高速成长可期

　　投资逻辑:自动化改造提升SPS竞争力,LED路灯普及加速

　　% f2 z; _+ H5 j 公司SPS生产线全部自动化改造完成后,产品成本将大幅下降,品质将得到质的提升,产能将翻两番,SPS产品竞争力有望大幅提升,从而使其在未来几年内市场占有率有望得到不断提升;在各地政府的大力推动下,国内LED路灯未来几年有望进入加速普及期,作为LED路灯驱动电源龙头厂商,公司将受益最大。

　　+ B9 V$ s8 B+ ]: B9 E IPO为公司再次腾飞奠定坚实基础

　　由于具有较强的定制化属性,国内电源行业呈现企业数量众多而规模不大的特点,难以迅速长大。茂硕电源通过IPO解决了产能瓶颈和品质提升问题,将明显领先于国内其他竞争对手,公司业绩在募投项目量产后有望获得高速增长。

　　&{% } h' r0 u* _( Q9 F& b SPS业务有望迅速崛起,LED电源将明显受益LED路灯普及

　　SPS市场规模庞大,但增长较慢,竞争激烈,占主导地位的台湾厂商正在逐步向利润率更高的工业设备、医疗设备等领域发展,国内的电源大厂迎来了发展良机,茂硕电源有望脱颖而出。同时,全球LED路灯普及未来几年呈现加速发展趋势,作为大功率LED路灯驱动电源的领导厂商,茂硕电源将会受益最大。

　　盈利预测

　　# y0 t; d% G6 l( `. Z 我们认为,公司2013年将迎来业绩向上拐点,重新进入高速成长轨道,预计公司2013-2015年的EPS分别是0.70元、1.02元、1.42元,目前股价对应的PE分别是22.82倍、15.54倍、11.25倍,维持公司“推荐”评级。